Odczytywanie cyklu gorącego kapitału: od kryptowalut przez złoto po półprzewodniki

Rynki poruszają się cyklicznie. To jedno z niewielu stwierdzeń o zachowaniu cen, z którym trudno polemizować. Jednak tempo i charakter obecnej rotacji pomiędzy głównymi klasami aktywów są na tyle nietypowe, że zasługują na uważną obserwację. Analityk rynkowy James Van Straten przedstawia uderzającą sekwencję: bitcoin rosnący z około piętnastu tysięcy dolarów do ponad stu dwudziestu sześciu tysięcy w okresie od końca 2022 do końca 2025 roku, złoto wykonujące opóźniony, lecz równoległy ruch z dwóch tysięcy do ponad pięciu tysięcy dolarów za uncję na początku 2026 roku, a następnie kapitał gwałtownie przesuwający się w stronę infrastruktury AI oraz producentów układów pamięci.

Tempo obecnej rotacji

Liczby z tej ostatniej fazy są ekstremalne. Producent półprzewodników pamięci Micron przeszedł od wyceny siedemdziesięciu miliardów dolarów sprzed niespełna roku do kapitalizacji rynkowej przekraczającej bilion dolarów. NVIDIA osiągnęła nowe szczyty w okolicach dwustu dwudziestu pięciu dolarów za akcję. To nie są stopniowe korekty wyceny — to rodzaj pionowych ruchów, które historycznie wyznaczają późne etapy tematycznej manii, nawet gdy leżące u ich podstaw fundamenty są realne.

Obecny cykl wyróżnia jego kompresja. W poprzednich dekadach rotacja pomiędzy głównymi tematami — surowcami, akcjami internetowymi, nieruchomościami, rynkami wschodzącymi — trwała lata. Rotacja od krypto przez złoto i AI do układów pamięci rozegrała się w ciągu mniej więcej trzydziestu miesięcy. Złożyły się na to szybszy przepływ informacji, większe pule mobilnego kapitału oraz rozwój platform takich jak Fortna Wertis, które pozwalają inwestorom indywidualnym przemieszczać się między klasami aktywów w ciągu sekund. W rezultacie rynek częściej generuje szczyty napędzane narracjami i rozładowuje je w bardziej gwałtowny sposób.

Co przychodzi po układach pamięci

Van Straten sugeruje, że kolejny etap kapitału spekulacyjnego może przesunąć się w stronę fali mega-debiutów giełdowych, w której SpaceX, OpenAI i inni giganci rynku prywatnego są ust